Vốn được “đóng đinh” là nhóm cổ phiếu
phòng thủ, nhưng sự biến chuyển trong hoạt động kinh doanh cũng như các
câu chuyện về mở room cho NĐT nước ngoài và sự tham gia của các cổ đông
chiến lược đã đưa cổ phiếu dược trở thành một trong những ngành mang lại
lợi nhuận tốt nhất của năm 2016.
Dù các yếu tố hỗ trợ kể trên nhiều khả
năng vẫn còn hiện diện trong năm 2017, định giá cao của ngành dược sẽ là
thách thức lớn cho những ai vẫn muốn lựa chọn ngành này để “đánh bại
thị trường” trong năm nay. Nhà đầu tư vì vậy đứng trước hai lựa chọn,
hoặc phải “mua cao và kỳ vọng bán giá cao hơn”, hoặc phải bỏ công “đãi
cát tìm vàng” trong số những công ty còn có mức định giá rẻ hơn so với
trung bình ngành.
Từ những điểm nhấn chính của ngành trong
năm 2017, CTCK Rồng Việt nhận định rằng ngành này sẽ có nhiều thay đổi
nhờ kỳ vọng nới room. Theo báo cáo của EIU về tiềm năng phát triển của
ngành y tế trong khu vực Đông Nam Á, Việt Nam được đánh giá nằm trong
những nước đang và sẽ tiếp tục tăng trưởng mạnh nhất trong thời gian
tới, cùng với Indonesia và Philippines.
Do đó, thị trường dược Việt Nam có sức
hút rất lớn với dòng vốn ngoại. Không ít các DN nước ngoài đang tìm kiếm
cơ hội để tham gia vào chuỗi sản xuất và phân phối trong nước. Trường
hợp tiên phong của DMC trong năm 2016 được kỳ vọng sẽ gỡ nút thắt cho
các công ty niêm yết còn lại.
Tiếp theo, Luật Dược sửa đổi (có hiệu
lực từ 2017) với nhiều khuyến khích cho các DN nội từ đầu vào (hỗ trợ
phát triển nguồn nguyên liệu), sản xuất (cho phép nộp hồ sơ đăng ký sản
xuất thuốc generic sớm), đến tiêu thụ (ưu tiên dược phẩm trong nước khi
đấu thầu kênh điều trị ETC)
Xu hướng nâng cấp nhà máy lên chuẩn
EU-GMP hoặc PIC/S để nâng cao chất lượng thuốc, đáp ứng thói quen tiêu
dùng thuốc chất lượng cao ngày càng tăng và né nhóm đấu thầu ETC số 3,
nơi cạnh tranh bằng giá diễn ra hết sức khốc liệt cũng là yếu tố thúc
đẩy sự phát triển của ngành.
Theo xu hướng này, các DN đã và đang
tiến hành đầu tư các nhà máy chuẩn này như IMP, DMC, TRA, DHG sẽ có lợi
thế hơn các công ty khác. Đây là một trong những lý do các công ty này
được giao dịch ở mức P/E trượt trên 16x. Trong đó, giới phân tích đánh
giá cao IMP và DHG hơn DMC do cả 2 công ty này đều còn dư địa về công
suất để đáp ứng nhu cầu sản xuất. Trong đó, TRA được đặc biệt ưa thích
khi họ có thể tự cung cấp phần lớn dược liệu cho sản xuất nhờ sở hữu
vườn trồng dược liệu lớn nhất trên cả nước.
Phần lớn các công ty còn lại trong ngành
sở hữu danh mục sản phẩm dễ sản xuất và trùng lắp, với tỷ trọng lớn là
các thuốc kháng sinh hạ sốt. Những công ty có thể bứt phá cần có cho
mình một vài sản phẩm đặc trị, có lợi thế thị phần ở một thị trường hay
phân khúc sản phẩm nhất định (như PMC với thuốc sát khuẩn Povidine). Sẽ
mất nhiều công sức để “đãi cát tìm vàng”, nhưng phần thưởng chắc chắn là
tương xứng, như trường hợp của DP3 trong năm 2016.
Dự phóng KQKD năm 2017 một số DN trong
ngành, Rồng Việt cũng đưa một số cổ phiếu nổi bật như: DHG - doanh thu
ước tính 4.250 tỷ đồng (tăng 12,5%), với top 5 sản phẩm có doanh thu
trên 100 tỷ là Hapacol, Klamentin, Haginat, Apitim và Naturenz.
Trong năm 2017, phần lớn sản xuất sẽ
được thực hiện tại hai nhà máy được hưởng ưu đãi thuế, nhờ đó thuế suất
tiếp tục giảm từ 5,8% xuống chỉ còn khoảng 4%. Nhờ thế, LNST có thể đạt
780 tỷ, EPS sau khi trích quỹ khen thưởng phúc lợi là 7.835 đồng.
Còn với IMP thì doanh thu kênh ETC hứa
hẹn tăng trưởng mạnh 70%, đạt khoảng 250 tỷ đồng nhờ cạnh tranh ở nhóm
đấu thầu số 2 “dễ thở” hơn và hưởng lợi từ luật dược sửa đổi quy định
không chào thầu thuốc nhập khẩu nếu thuốc trong nước đáp ứng được yêu
cầu.
Doanh thu hàng nhượng quyền cũng sẽ hồi
phục nhờ các sản phẩm bị hết hạn số đăng ký đã được cấp lại. Lợi nhuận
trước thuế và trích quỹ khoa học công nghệ ước đạt 180 tỷ đồng. EPS sau
khi trừ quỹ khen thưởng phúc lợi 12% ước đạt 3.100 đồng.
Thời Báo Ngân Hàng
