Cổ phiếu rẻ bèo vẫn lên kế hoạch phát hành giá 10.000 đồng/CP
Phát hành cổ phiếu là phương thức huy
động vốn mà bất kỳ DN nào cũng mong muốn thực hiện được, bởi nguồn vốn
từ cổ phiếu là nguồn vốn DN được sử dụng vĩnh viễn, không chịu áp lực
trả lãi, trả gốc, kinh doanh có lãi thì chia cổ tức cho nhà đầu tư. Các
DN lên sàn cũng hướng đến mục tiêu gọi vốn mới là hàng đầu, bởi nếu gọi
được vốn từ cổ phiếu, DN sẽ có cơ hội đầu tư mở rộng hoạt động, tăng
hiệu quả kinh doanh.
Quan sát TTCK hiện nay dễ thấy một hiện
tượng thú vị: nhiều doanh nghiệp có cổ phiếu đang được giao dịch dưới
mệnh giá (10.000 đồng/CP), nhưng đặt ra kế hoạch sẽ phát hành cổ phiếu
với giá ít nhất bằng mệnh giá. Chẳng hạn, CTCP Nông Dược H.A.I (HAI) vừa
công bố Nghị quyết HĐQT về việc chào bán gần 117,3 triệu cổ phiếu. Số
cổ phần này được phát hành cho cổ đông hiện hữu, chia làm 2 đợt, đợt 1
là hơn 67 triệu cổ phiếu và đợt 2 là gần 50,3 triệu cổ phiếu. Tỷ lệ phát
hành đợt 1 là 7:4 và giá phát hành 10.000 đồng/CP. Công ty sẽ phát hành
ngay sau khi được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Điểm đáng chú
ý là hiện cổ phiếu HAI có thị giá quanh 4.000 đồng/CP, thấp hơn nhiều
so với mức giá chào bán của Công ty.
Với mục tiêu huy động vốn để đầu tư mua
máy nghiền sàng đá, CTCP Khoáng sản Vinas A Lưới (ALV) cũng vừa thông
qua phương án phát hành riêng lẻ cho nhà đầu tư chiến lược 2 triệu cổ
phiếu với giá 10.000 đồng/CP, trong khi thị giá cổ phiếu này đang ở mức
3.600 đồng/CP (phiên giao dịch ngày 25/10/2016). Dự kiến, đợt phát hành
này sẽ được thực hiện ngay trong quý IV/2016.
Tương tự, CTCP Khoáng sản và Đầu tư
Visaco (VMI) đang dự kiến phát hành gần 5,5 triệu cổ phiếu cho cổ đông
hiện hữu theo tỷ lệ 2:1, với giá 10.000 đồng/CP, cao hơn nhiều so mức
thị giá hiện tại khoảng 6.000 đồng/CP.
Theo VMI, nếu việc phát hành thành công,
tổng số tiền dự kiến thu được từ đợt chào bán là gần 55 tỷ đồng sẽ được
sử dụng cho việc đầu tư cơ sở hạ tầng các trạm nhà điều hành và trạm
lưu động. VMI cũng cho biết, trong trường hợp chào bán không thu đủ số
tiền như dự kiến, HĐQT sẽ huy động từ các nguồn khác như vay ngân hàng,
vay cá nhân hoặc sử dụng linh hoạt vốn lưu động hiện có để đầu tư các dự
án của Công ty…
Nghệ thuật thu xếp phía sau các thông báo phát hành
Khi DN công bố kế hoạch phát hành với
mức giá chào bán dự kiến cao hơn nhiều so với thị giá, chắc hẳn sẽ có
nhiều nhà đầu tư nghi ngờ vào khả năng thành công của đợt phát hành,
rằng “ai lại dại dột mua vào cổ phiếu trong khi có thể mua trên sàn giá
rẻ hơn”? Nhưng thực tế cho thấy, nhiều đợt phát hành như vậy, DN vẫn
chốt xong như thường!
Chẳng hạn, CTCP Địa ốc Hoàng Quân (HQC),
CTCP Bamboo Capital (BCG) đã phát hành tăng vốn thành công với mức giá
10.000 đồng/CP trong khi thị giá thời điểm đó của cổ phiếu chỉ có 6.000 -
7.000 đồng/CP… Mới đây, Tập đoàn FLC (FLC) đã phát hành 180 triệu cổ
phiếu cho cổ đông hiện hữu, tỷ lệ 59:20 với giá 10.000 đồng/CP, trong
khi thị giá cổ phiếu FLC lúc công bố thông tin phát hành xoay quanh
8.000 đồng/CP…
Theo phân tích của một số chuyên gia tài
chính, việc DN phát hành với giá cao hơn thị giá sẽ có “cửa” thành
công, khi rơi vào một trong hai tình huống sau: Thứ nhất, DN công bố đợt
phát hành kèm theo các dự án đang triển khai, nhà đầu tư kỳ vọng dự án
sẽ giúp DN “bật sáng”, tương lai thị giá của cổ phiếu trên thị trường
được đẩy lên. Khi đó, mức giá phát hành mà doanh nghiệp đưa ra trở nên
hợp lý.
Thứ hai, nếu đến ngày phát hành mà giá
trên sàn chỉ loanh quanh vài nghìn đồng một cổ phiếu, nhà đầu tư đại
chúng chắc chắn lắc đầu thì một nhóm cá nhân (có thể là người một nhà
hoặc được gọi với cái tên bóng bẩy là nhà đầu tư chiến lược) sẽ mua số
cổ phiếu DN dự kiến phát hành. Cũng có khả năng DN chuẩn bị sẵn việc
liên kết một nhóm người có tiền để tạm “chốt” thương vụ phát hành và cam
kết trả lãi/lợi nhuận cho người bỏ vốn. Khi có vốn mới, thông tin về
các dự án triển khai rầm rộ, có thể giúp giá cổ phiếu tăng vượt qua mệnh
giá và đó cũng là lúc người mua cổ phiếu giá cao có cơ hội thoát hàng.
Xét ở góc độ pháp luật, khi doanh nghiệp
phát hành cho cổ đông hiện hữu, nhưng cổ đông không đăng ký mua, buộc
DN phải bán riêng lẻ cho một số nhà đầu tư là không sai. Tuy nhiên, các
cổ đông này có mối quan hệ ràng buộc như thế nào với doanh nghiệp để sẵn
sàng chi ra số tiền lớn hơn mua trên sàn, có lẽ chỉ có người trong cuộc
mới hiểu.
