Thị trường tài chính-tiền tệ có thể
ví như một chiếc bình thông nhau giữa các kênh đầu tư của nền kinh tế,
các loại tài sản tài chính, hàng hóa… Sự dư thừa thanh khoản trong hệ
thống sẽ khiến tiền đồng chạy vào nền kinh tế qua nhiều hình thức, trong
đó có kênh chứng khoán.
- Hàng loạt dự báo lạc quan về chứng khoán Việt Nam 2017
- Năm 2017: Cơ hội và thách thức đan xen
- Forbes: 5 động cơ giúp kinh tế Việt Nam tăng tốc năm 2017
Các chuyên gia ví von, thị trường tài chính-tiền tệ có thể ví như một chiếc bình thông nhau giữa các kênh đầu tư của nền kinh tế, các loại tài sản tài chính, hàng hóa… Sự dư thừa thanh khoản trong hệ thống sẽ khiến tiền đồng chạy vào nền kinh tế qua nhiều hình thức, trong đó có kênh chứng khoán.
“Rất khó để đưa ra một kết luận rõ ràng từ đây, là thực tế hơn trong việc đặt mục tiêu hay mong muốn kiểm soát rủi ro tín dụng, còn phải chờ những diễn biến kế tiếp.” – Báo cáo viết.
Tuy nhiên, VDSC cho rằng từ góc độ nhà điều hành, chính sách nới lỏng tiền tệ vẫn tiếp tục duy trì trong năm 2017.
Nhìn từ khía cạnh khác, rủi ro đối với định hướng điều hành chính sách tiền tệ trong năm nay gồm có: (1) Rủi ro lạm phát và (2) Lộ trình nâng lãi suất của FED.
Trước hết, nói về rủi ro lạm phát, cung tiền đã tăng rất mạnh trong giai đoạn 2011-2016, tỷ lệ M2/GDP đang ở mức cao kỷ lục 157,6%. Tương tự, tín dụng cũng tăng nhanh, tỷ lệ tín dụng/GDP đang ở mức 123%. So sánh với các nước trong khu vực, tỷ lệ M2/GDP của Việt Nam chỉ đứng sau Trung Quốc, tuy nhiên, quy mô tín dụng so với nền kinh tế thì đứng thứ 4 sau Trung Quốc, Thái Lan và Malaysia.
So với quá khứ, tốc độ tăng trưởng bình quân của M2 và tín dụng trong giai đoạn 2006-2011 gấp từ 1,5-2 lần tốc độ tăng trong giai đoạn 2011-2016.
VDSC cho rằng, tiền bơm vào hệ thống ngân hàng được ví như một quả bom nổ chậm và NHNN phải tìm cách hút về, nếu không điều tiết hiệu quả, các bong bóng tài sản tất yếu sẽ xảy ra.
“Chúng tôi tin vào quy luật sự tích lũy đủ về lượng sẽ tạo ra biến đổi về chất. Căn cứ trên những quan sát trên, chúng tôi bảo lưu quan điểm rằng chưa có đủ sự tích lũy về lượng để tạo ra sự thay đổi trong định hướng điều hành tiền tệ của NHNN.” – VDSC đánh giá.
Theo đó, điều cần làm tiếp theo là theo dõi những nhân tố sẽ kích thích tạo ra sự thay đổi (lạm phát tăng cao hơn kỳ vọng hoặc FED đẩy nhanh tốc độ nâng lãi suất), tiếp đến là năng lực của NHNN trong điều tiết cung-cầu tiền tệ và khả năng hấp thu vốn của nền kinh tế.
Nhìn chung, quan điểm hiện tại của RongViet Research cho rằng NHNN vẫn sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng trong năm 2017. Một sự dư thừa thanh khoản trong hệ thống sẽ thúc đẩy dòng tiền len lỏi đến kênh đầu tư chứng khoán. Do đó, theo dõi chênh lệch tăng trưởng giữa cung tiền và tín dụng sẽ là chỉ báo sớm cho xu hướng giao dịch của chỉ số.
>> Liên hệ Mua bán cổ phiếu - Tư vấn đầu tư - Ủy thác đầu tư
Theo Trí thức trẻ/VDSC
