Tuy
nhiên, bên cạnh cơ hội thu hút thêm nguồn vốn đầu tư nước ngoài khi Nghị
định 60 trao quyền chủ động cho doanh nghiệp quyết định tỷ lệ room theo
hướng nới lỏng, thì không ít doanh nghiệp băn khoăn về nguy cơ bị thâu
tóm.
Cơ hội thu hút vốn ngoại
Theo quy định cũ, tỷ lệ nắm giữ của NĐT
nước ngoài bị hạn chế tối đa 49%, nhưng với Nghị định 60/2015/NĐ-CP, có
hiệu lực thi hành từ ngày 1/9/2015, tỷ lệ này không còn bị hạn chế. Tuy
nhiên, giới hạn sở hữu cụ thể còn tùy thuộc vào điều ước quốc tế mà Việt
Nam cam kết, quy định của pháp luật chuyên ngành đối với những ngành
nghề kinh doanh có điều kiện (theo Phụ lục 4 của Luật Đầu tư, có 267
ngành, nghề kinh doanh có điều kiện).
Các công ty đại chúng không thuộc các
nhóm trên thì tỷ lệ sở hữu cho NĐT nước ngoài là không hạn chế, trừ
trường hợp điều lệ công ty quy định khác. Điều này mang lại cơ hội thu
hút dòng vốn từ NĐT nước ngoài cho các doanh nghiệp.
Thanh khoản trên TTCK cũng sẽ gia tăng
khi các doanh nghiệp niêm yết nới room thu hút sự tham gia của các quỹ
đầu tư, các NĐT nước ngoài. Bên cạnh đó, các hoạt động huy động vốn,
M&A nhiều khả năng được đẩy mạnh hơn.
Để đảm bảo tính mở, Nghị định 60 không
đưa ra một tỷ lệ room cố định chung cho các ngành như trước, mà được
quyết định theo từng ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp. Đồng thời,
trao quyền tự quyết về room cho doanh nghiệp. Để cụ thể hóa tỷ lệ này,
doanh nghiệp có thể đưa vào điều lệ công ty một giới hạn tối đa về room
và thông qua ĐHCĐ.
Thông tư 123/2015/TT-BTC của Bộ Tài
chính đã có những hướng dẫn về cách thức cần thực hiện để áp dụng và
công bố tỷ lệ sở hữu nước ngoài của doanh nghiệp, còn tỷ lệ cụ thể sẽ do
doanh nghiệp và các cổ đông quyết định.
Những thách thức cần đối mặt
Thứ nhất là nguy cơ bị thâu tóm. Đằng
sau câu chuyện nới room là rủi ro bị thâu tóm và mất quyền kiểm soát.
Việc nới lỏng quy định hạn chế tỷ lệ sở hữu là cơ hội tốt để NĐT nước
ngoài rót vốn đầu tư vào những nhóm ngành hứa hẹn mang lại lợi nhuận cao
và việc gia tăng sở hữu trong những doanh nghiệp nội địa cùng ngành là
một trong những cách thức để nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường nội địa.
Vấn đề đặt ra là doanh nghiệp cần xác
định cơ cấu cổ đông hiệu quả và có phương án kiểm soát cơ cấu cổ đông để
không ảnh hưởng đến những mục tiêu phát triển và thu hút vốn bên ngoài,
đồng thời không để doanh nghiệp bị đặt vào nguy cơ mất quyền kiểm soát.
Thứ hai là nguy cơ xung đột về lợi ích.
Khi Nghị định 60 được ban hành, có không ít ý kiến từ các NĐT nhỏ về
quyền được quyết định tỷ lệ sở hữu nước ngoài, khi vấn đề này được đưa
ra trình ĐHCĐ thông qua. Trong trường hợp doanh nghiệp muốn quyết định
một tỷ lệ cụ thể về sở hữu nước ngoài thì cần cân nhắc đến các nhóm cổ
đông với những lợi ích và mục tiêu khác nhau trong ngắn hạn và dài hạn,
tránh việc có những ý kiến không đồng thuận khi đưa vấn đề ra trình tại
ĐHCĐ.
Thứ ba, hoạt động quan hệ NĐT cần được
chuyên nghiệp hóa. Trong quá trình xây dựng bộ sản phẩm tư vấn quản trị
công ty cho các doanh nghiệp, FPTS nhận thấy, xu hướng hội nhập và tham
gia của các NĐT nước ngoài sẽ là một áp lực đối với các công ty đại
chúng. Bởi vậy, công tác quan hệ NĐT cần được quan tâm và chuyên nghiệp
hóa hơn.
Trước hết là minh bạch thông tin và đảm
bảo thông tin công bố được các NĐT trong nước và nước ngoài đều có thể
dễ dàng tiếp cận. Doanh nghiệp phải có sự chuẩn bị kỹ khi xây dựng các
kênh thông tin công bố đến cho NĐT, đặc biệt là các NĐT nước ngoài.
Cùng với nhiều quy định mới của pháp
luật bắt đầu được thực thi, doanh nghiệp cần quan tâm hơn tới công tác
quản trị công ty, bao gồm nhiều khía cạnh từ những việc đơn giản như lập
báo cáo thường niên, quản lý cổ đông, xây dựng bộ phận quan hệ NĐT, có
cách thức tổ chức ĐHCĐ chuyên nghiệp, đến những việc phức tạp hơn nhiều
như xây dựng chính sách cổ tức, xây dựng quy chế hoạt động của HĐQT, quy
chế quản trị công ty, quy chế ESOP…
Nguyễn Thị Phương Chi, Giám đốc Tư vấn quản trị doanh nghiệp, CTCK FPT (FPTS)
Tin Nhanh Chứng Khoán
