Chỉ có 20 cổ phiếu được chọn làm chứng khoán cơ sở cho Covered Warrant

HOSE sẽ lựa chọn cổ phiếu để làm chứng khoán cơ sở cho sản phẩm chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant - CW) trên cả sàn HOSE và HNX, theo đó chỉ có khoảng 20 cổ phiếu được chọn trong bước đầu vận hành sản phẩm mới này. 

>> Vai trò của các chủ thể trên thị trường Covered Warrant
>> Tiêu dùng, bán lẻ dự báo sẽ hút dòng tiền 2017

Bà Nguyễn Thị Việt Hà, Thành viên HĐQT Sở giao dịch chứng khoán TPHCM (HOSE) cho biết đơn vị đang làm tất cả để có thể đưa sản phẩm CW đầu tiên lên giao dịch vào tháng 9/2017.

Theo tính toán sơ bộ của HOSE thì có khoảng 10/73 công ty chứng khoán (CTCK) đủ điều kiện về vốn, đầy đủ ngành nghề kinh doanh để thực hiện kinh doanh sản phẩm CW nhưng chỉ 6 CTCK thực sự quan tâm và sẵn sàng để thực hiện sản phẩm này. Có 3 hoặc 4 đơn vị là có thể có ngay sản phẩm CW ra mắt vào thời điểm HOSE dự kiến. Bởi để có thể kinh doanh sản phẩm CW thì CTCK cần xin ý kiến cổ đông tại ĐHĐCĐ thường niên 2017 và theo thông tin HOSE được biết thì tính đến hiện tại chỉ có 3 công ty đã được cổ đông thông qua.

Việc xác định giá chứng quyền, theo như tham khảo các thị trường chứng khoán trên thế giới sẽ dựa trên các yếu tố quan trọng là giá chứng khoán cơ sở, biến động giá chứng khoán cơ sở, thời gian đáo hạn, lãi suất phi rủi ro...

Nói về chứng khoán làm cơ sở cho sản phẩm CW, bà Hà cho biết HOSE đã sàng lọc cổ phiếu trên cả hai sàn HOSE và HNX dựa trên nhiều tiêu chí như vốn hóa, thanh khoản... để đưa ra danh sách và có tầm 20 cổ phiếu đạt được tiêu chí để làm chứng khoán cơ sở cho sản phẩm CW.

Mặt khác, để hạn chế thao túng giá sản phẩm CW đem lại lợi ích cho một nhóm nhà đầu tư hay tổ chức, cơ quan quản lý cho biết đã tính đến một số giải pháp như lựa chọn chứng khoán cơ sở (thanh khoản đủ lớn, vốn hóa đủ lớn) để làm sao không nhóm, tổ chức nào thao túng được giá. Đồng thời, cũng quy định giá thanh toán vào ngày cuối cùng, không phải là giá của ngày giao dịch cuối cùng mà là giá bình quân của 5 phiên gần nhất.

Bà Hà chia sẻ những biện pháp này chỉ là một vài giải pháp ban đầu, khi sản phẩm chính thức được giao dịch trên thị trường cơ quan quản lý sẽ dựa vào tình hình thực tế mà bổ sung thêm để hoàn thiện hơn và hạn chế được các tay to trên thị trường.

>> Liên hệ Mua bán cổ phiếu - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán

 Theo NDH

Tiêu dùng, bán lẻ dự báo sẽ hút dòng tiền 2017

Năm 2017, ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ dự báo sẽ trở thành điểm sáng đầu tư. Bên cạnh đó, các sản phẩm đầu tư mới sẽ hấp dẫn nhà đầu tư.

Ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ có cơ hội “tỏa sáng”

Tại hội thảo “Đầu tư tài chính 2017: Chiến lược cân bằng lợi nhuận và rủi ro” diễn ra vào cuối tuần qua, nhiều chuyên gia cho rằng, thị trường chứng khoán năm 2017 sẽ có diễn biến khả quan trên cơ sở nền kinh tế tăng trưởng ổn định, lạm phát ở mức hợp lý. 

Chuyên gia kinh tế Nguyễn Xuân Thành, Giám đốc Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright TP.HCM nhận định, đầu tư công đang ở trong bối cảnh nợ công gần chạm ngưỡng trần và đầu tư tư nhân đang chững lại, thì tiêu dùng cuối cùng từ hộ gia đình sẽ trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế. 

“Các doanh nghiệp sản xuất đáp ứng nhu cầu tiêu thụ nội địa sẽ tăng trưởng mạnh mẽ hơn, xu hướng không chỉ xảy ra trong ngắn hạn mà trong trung hạn vẫn được duy trì”, ông Thành nói.

Tuy nhiên, quan điểm về chính sách tài khóa của Tổng thống Mỹ Donald Trump cũng như khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể khiến USD tiếp tục tăng giá. Đây là một trong những yếu tố bên ngoài tác động đến kinh tế và thị trường chứng khoán Việt Nam. 

“USD có khả năng tiếp tục tăng giá so với các đồng tiền khác, bao gồm cả tiền đồng. Mặt khác, rủi ro phá giá đồng nhân dân tệ của Trung Quốc có thể xảy ra nếu như tăng trưởng kinh tế nước này xấu đi. Tuy nhiên, mức độ phá giá, nếu có, sẽ không quá mạnh”, ông Thành nói.

Liên quan đến tỷ giá, ông Phạm Chí Quang, Phó vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước cho biết, chính sách điều hành tỷ giá linh hoạt theo tỷ giá trung tâm trong thời gian qua đã giúp ổn định giá trị tiền đồng. Cùng với đó là chính sách phát hành trái phiếu tài trợ ngân sách, tăng kỳ hạn phát hành trái phiếu và lãi suất giảm đáng kể đã giúp nền kinh tế ổn định, ngay cả khi chịu ảnh hưởng từ các biến động kinh tế lẫn chính trị trên thế giới. 

“Năm 2017, với lượng hàng hóa trên thị trường chứng khoán dự kiến đa dạng hơn, kỳ vọng sẽ có nhiều dòng vốn mới đổ vào Việt Nam. Theo đó, ngành hàng tiêu dùng, bán lẻ sẽ trở thành điểm sáng đầu tư”, ông Quang nhận định.

Diễn biến giao dịch chứng khoán từ đầu năm đến nay cho thấy, tâm lý nhà đầu tư tương đối lạc quan. VN-Index đã vượt mốc 700 điểm kể từ đầu tháng 2. Trong vài phiên gần đây, thị trường có dấu hiệu điều chỉnh, nhưng chỉ số vẫn được duy trì trên ngưỡng 700 điểm. Bên cạnh đó, giá trị giao dịch trong tháng 2 tăng đáng kể.

Ông Winston Lu, Giám đốc khối phân tích và tự doanh, Công ty Chứng khoán Phú Hưng cho rằng, các lĩnh vực đầu tư tài chính có khả năng tốt lên trong năm nay bao gồm: ngành hàng tiêu dùng, ngân hàng, vật liệu xây dựng và bất động sản. 

Cơ hội từ những sản phẩm mới

Bên cạnh dòng hàng hóa mới, sẽ lên sàn 2017, hai Sở Giao dịch chứng khoán cũng đang gấp rút chuẩn bị ra mắt các sản phẩm tài chính trong năm nay.

Theo kế hoạch, tháng 5/2017, Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội sẽ đưa vào vận hành thị trường chứng khoán phái sinh, với sản phẩm đầu tiên là hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu (VN30Index và HNX30Index) và hợp đồng tương lai trái phiếu Chính phủ. Tiếp đó, tháng 9/2017, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) sẽ đưa vào hoạt động sản phẩm chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant - CW). 

CW, theo định nghĩa tại Nghị định 60/2015/CP-NĐ, là chứng khoán có tài sản đảm bảo do công ty chứng khoán phát hành. Nhà đầu tư sẽ trả một khoản phí để sở hữu CW và được quyền mua hoặc bán chứng khoán cơ sở cho tổ chức phát hành CW đó theo mức giá đã được xác định trước, tại hoặc trước thời điểm đã được ấn định, hoặc được nhận khoản tiền chênh lệch giữa giá thực hiện và giá chứng khoán cơ sở tại thời điểm thực hiện.

Trên thế giới, CW là sản phẩm đầu tư phổ biến nhất trên các thị trường chứng khoán mới nổi. Hầu hết các Sở giao dịch chứng khoán thành viên của Hiệp hội các Sở Giao dịch chứng khoán thế giới (WFE) đã triển khai sản phẩm này và được giao dịch rất sôi động. Đơn cử, tại thị trường chứng khoán Hồng Kông, CW chiếm 20% giá trị giao dịch toàn thị trường. 

Tuy nhiên, theo bà Nguyễn Việt Hà, thành viên Hội đồng quản trị chuyên trách HOSE, khi tham gia đầu tư CW, nhà đầu tư cần lưu ý, mức sinh lời cao đồng nghĩa mức rủi ro cũng không nhỏ. 

“Để giảm thiểu rủi ro khi triển khai sản phẩm này trong điều kiện vốn hóa và thanh khoản thị trường hiện nay còn khá nhỏ, HOSE sẽ triển khai sản phẩm CW trên cơ sở chọn lọc 20 mã chứng khoán cơ sở đáp ứng đủ kiện kiện vốn hóa và thanh khoản. Về phía tổ chức phát hành, Sở sẽ chọn ra 10 trong tổng số hơn 70 công ty chứng khoán đang hoạt động trên thị trường đáp ứng điều kiện để trở thành tổ chức phát hành”, bà Hà cho hay.

Chia sẻ thêm về kế hoạch triển khai các sản phẩm mới trong tương lai, bà Hà cho biết, HOSE đang nghiên cứu những sản phẩm mang tính liên kết đầu tư giữa các thị trường khu vực và quốc tế. Mặc dù đã được triển khai áp dụng ở nhiều quốc gia (không bao gồm Việt Nam) nhưng mô hình này vẫn chưa cho thấy hiệu quả. 

Vì vậy, trong thời gian tới, HOSE sẽ nghiên cứu thay vì liên kết đa phương sẽ chuyển sang liên kết song phương. Theo đó, Sở Giao dịch chứng khoán Thái Lan đã đặt vấn đề với HOSE trong việc triển khai mô hình liên kết này trong thời gian tới.

Ngoài ra, tháng 7/2017, HOSE sẽ cho ra mắt chỉ số phát triển bền vững nhằm thu hút hơn nữa sự quan tâm của nhà đầu tư nước ngoài đến với thị trường chứng khoán Việt Nam. 

“Đồng thời, HOSE có kế hoạch phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp, kết hợp với việc phát triển thị trường trái phiếu xanh. Mặt khác, Sở sẽ có những sản phẩm, mô hình nhằm hỗ trợ cho khối doanh nghiệp khởi nghiệp”, bà Hà nói.    

>> Liên hệ Mua bán cổ phiếu - Tư vấn đầu tư - Ủy thác đầu tư

ĐTCK

Vai trò của các chủ thể trên thị trường Covered Warrant

Dự kiến, trong quý III/2017 sẽ có sản phẩm chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant - CW) đầu tiên được niêm yết. Trong bài viết kỳ này, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) giới thiệu vai trò của 6 chủ thể trên thị trường CW.

• Thị trường Covered Warrant sắp vận hành tại Việt Nam 

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước 

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đóng vai trò là cơ quan quản lý và hướng dẫn toàn bộ hoạt động của thị trường chứng quyền có bảo đảm thông qua việc ban hành các quy chế và văn bản hướng dẫn liên quan, đồng thời là cơ quan xem xét và cấp Giấy chứng nhận chào bán chứng quyền có bảo đảm cho tổ chức phát hành.

Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước còn có trách nhiệm giám sát việc công bố danh sách chứng khoán đáp ứng điều kiện làm chứng khoán cơ sở chào bán chứng quyền có bảo đảm của Sở Giao dịch chứng khoán và có quyền yêu cầu loại bỏ chứng khoán ra khỏi danh sách. 

Sở Giao dịch chứng khoán 

Sở Giao dịch chứng khoán đóng vai trò thẩm định tính hợp lệ của việc niêm yết chứng quyền có bảo đảm, giám sát hoạt động giao dịch chứng quyền có bảo đảm, quản lý hoạt động tạo lập thị trường, hoạt động phòng ngừa rủi ro (hedging) của tổ chức phát hành và quản lý việc công bố thông tin liên quan đến các hoạt động của chứng quyền có bảo đảm.

Đồng thời, Sở Giao dịch chứng khoán giám sát việc duy trì các điều kiện niêm yết của chứng quyền có bảo đảm cũng như tỷ lệ lưu hành chứng quyền có bảo đảm để đưa ra các biện pháp xử lý phù hợp nhằm ổn định thị trường.

Ngoài ra, định kỳ, Sở Giao dịch chứng khoán sẽ thực hiện công bố danh sách các chứng khoán đáp ứng được điều kiện làm chứng khoán cơ sở và công bố giá thanh toán cho các chứng quyền có bảo đảm đáo hạn. 

Trung tâm Lưu ký chứng khoán 

Đây là cơ quan thực hiện chức năng đăng ký và lưu ký cho chứng quyền có bảo đảm, thanh toán các giao dịch chứng quyền có bảo đảm trên thị trường thứ cấp, phối hợp với tổ chức phát hành và các thành viên giao dịch, lưu ký để thực hiện quyền cho các nhà đầu tư.

Bên cạnh đó, Trung tâm Lưu ký chứng khoán có chức năng phong tỏa chứng khoán dùng cho mục đích phòng ngừa rủi ro theo yêu cầu của tổ chức phát hành cũng như phối hợp với Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Sở Giao dịch chứng khoán trong việc quản lý toàn bộ thị trường chứng quyền có bảo đảm. 

Tổ chức phát hành chứng quyền có bảo đảm 

Đây là một nhân tố quan trọng trong thị trường chứng quyền có bảo đảm. Tổ chức phát hành là đơn vị duy nhất thực hiện hồ sơ đăng ký chào bán chứng quyền có bảo đảm cho nhà đầu tư, đăng ký, lưu ký và niêm yết chứng quyền có bảo đảm tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán và Sở Giao dịch chứng khoán.

Trong suốt vòng đời lưu hành của chứng quyền có bảo đảm, tổ chức phát hành phải thực hiện các nghĩa vụ về tạo lập thị trường và phòng ngừa rủi ro theo quy định pháp luật. 

Ngân hàng lưu ký 

Ngân hàng lưu ký là tổ chức độc lập, thực hiện việc quản lý và giám sát tài sản ký quỹ của tổ chức phát hành chứng quyền có bảo đảm nhằm đảm bảo thanh toán cho các chứng quyền có bảo đảm đã phát hành, đồng thời phong tỏa tài sản đảm bảo này trong suốt vòng đời của chứng quyền có bảo đảm. 

Nhà đầu tư 

Nhà đầu tư là những người giao dịch (mua/bán) chứng quyền có bảo đảm trên thị trường, có vai trò quan trọng đối với sự sôi động của thị trường.

Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay vẫn còn khá nhỏ, tăng trưởng chưa ổn định, hàng hóa chưa đa dạng, đặc biệt là chưa có các công cụ phòng vệ rủi ro. Vì vậy, sự ra đời của chứng quyền có bảo đảm trên thị trường chứng khoán Việt Nam được kỳ vọng góp phần giúp thị trường sôi động hơn, gia tăng thanh khoản và thu hút dòng vốn đầu tư nước ngoài. Mặt khác, chứng quyền có bảo đảm là một bước tập dượt cho nhà đầu tư quen dần với những sản phẩm mang tính chất phái sinh phức tạp hơn so với những công cụ đầu tư truyền thống.

(Kỳ III: Làm sao để đưa CW lên niêm yết tại HOSE?)

Sở GDCK TP.HCM (HOSE)

ĐTCK

Thị trường Covered Warrant sắp vận hành tại Việt Nam

Sau khi Nghị định 60/2015/NĐ-CP được Chính phủ ban hành, ngày 29/6/2016, Bộ Tài chính đã ban hành Thông tư 107/2016/TT-BTC hướng dẫn chào bán và giao dịch chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant - CW), tạo hành lang pháp lý cho sự ra đời của sản phẩm CW. 

Đây được xem là tín hiệu tốt đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, khi suốt một thời gian dài trước đó, thị trường chỉ có 3 sản phẩm truyền thống là cổ phiếu, trái phiếu và chứng chỉ quỹ.

CW là một sản phẩm có tỷ lệ đòn bẩy cao, phí giao dịch thấp, vòng đời ngắn hạn, phù hợp đối với nhà đầu tư cá nhân, đặc biệt là đối với thị trường chứng khoán Việt Nam, nơi mà nhà đầu tư cá nhân luôn chiếm tỷ trọng lớn.

Hiện tại, công tác triển khai sản phẩm đang được các cơ quan quản lý cùng với các thành viên thị trường khẩn trương thực hiện, với kỳ vọng trong quý III/2017 sẽ có sản phẩm CW đầu tiên được niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Đặc điểm của CW tại Việt Nam

Tương tự như đặc điểm cơ bản của các loại chứng quyền trên thế giới, CW tại Việt Nam là hợp đồng giữa nhà đầu tư và tổ chức phát hành. Theo đó, người sở hữu CW được quyền mua hoặc bán chứng khoán cơ sở cho tổ chức phát hành theo một mức giá đã được xác định trước, tại hoặc trước một thời điểm đã được ấn định, hoặc nhận khoản tiền chênh lệch giữa giá thực hiện và giá chứng khoán cơ sở tại thời điểm thực hiện. 

Từ tháng 11/2016, Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM (HOSE) đã thực hiện lấy lý kiến các thành viên thị trường về quy chế chứng quyền có bảo đảm (Covered Warrant - CW), một sản phẩm đầu tư mới được kỳ vọng sẽ giúp đa dạng hóa sản phẩm đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam. Với mong muốn Quý độc giả có thêm thông tin và hiểu biết sâu hơn về CW trước thời điểm sản phẩm lên sàn, chúng tôi giới thiệu loạt bài viết mới về cơ chế vận hành của CW.

Người sở hữu CW là chủ nợ có bảo đảm một phần của tổ chức phát hành. Các chứng khoán cơ sở được sử dụng làm tài sản cơ sở của chứng quyền có bảo đảm bao gồm cổ phiếu, chứng chỉ quỹ ETF và chỉ số chứng khoán.

Tổng quan mô hình hoạt động của CW tại Việt Nam

CW tại Việt Nam là một sản phẩm chứng khoán do công ty chứng khoán phát hành (bán) cho nhà đầu tư. Mô hình hoạt động của CW là một chuỗi các hoạt động xuyên suốt, bắt đầu từ khâu đăng ký chào bán và kết thúc bằng hoạt động thực hiện quyền của nhà đầu tư khi CW đáo hạn.

Đăng ký chào bán và phát hành:

Sau khi chuẩn bị đầy đủ các điều kiện theo quy định tại Nghị định 60 và Thông tư 107, tổ chức phát hành sẽ gửi hồ sơ đăng ký chào bán CW cho Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCK). Trong vòng 20 ngày, UBCK sẽ xem xét và cấp Giấy chứng nhận đăng ký chào bán cho tổ chức phát hành. Sau đó, tổ chức phát hành sẽ tiến hành thực hiện ký quỹ bảo đảm thanh toán tại ngân hàng lưu ký và phân phối CW cho nhà đầu tư.

Đăng ký, lưu ký và niêm yết:

Việc đăng ký, lưu ký và niêm yết là bắt buộc đối với sản phẩm CW. Sau khi kết thúc việc phân phối CW tại thị trường sơ cấp, tổ chức phát hành tiến hành đăng ký, lưu ký toàn bộ số lượng CW được phép phát hành theo Giấy Chứng nhận đăng ký chào bán với Trung tâm Lưu ký chứng khoán và đăng ký niêm yết với Sở Giao dịch chứng khoán, cho dù tại thị trường sơ cấp tổ chức phát hành có phân phối hết chứng quyền hay không. 

Trường hợp không phân phối hết, số lượng CW còn lại được chuyển vào tài khoản tự doanh của tổ chức phát hành và tiếp tục phân phối trên thị trường thứ cấp sau khi chứng quyền được chính thức giao dịch. Thời gian thực hiện đăng ký và niêm yết CW rất ngắn so với cổ phiếu, tối đa 7 ngày kể từ ngày kết thúc đợt chào bán, CW sẽ chính thức được giao dịch trên thị trường thứ cấp.

Giao dịch và thanh toán:

Sau khi niêm yết, tất cả các hoạt động giao dịch chứng quyền sẽ được quản lý, giám sát và hướng dẫn bởi Sở Giao dịch chứng khoán và UBCK. Việc giao dịch và thanh toán CW khá đơn giản và hoàn toàn tương tự như cổ phiếu, nhà đầu tư được dùng tài khoản giao dịch chứng khoán thông thường để giao dịch CW và tuân thủ theo nguyên tắc: khi mua phải có đủ tiền và khi bán phải có đủ chứng quyền. 

Tuy nhiên, có một số hạn chế đối với nhà đầu tư như: việc giao dịch ký quỹ không áp dụng đối với CW và quỹ đại chúng chỉ đầu tư vào chứng quyền chỉ với mục đích phòng ngừa rủi ro. Đối với các nhà đầu tư nước ngoài, giao dịch CW không bị hạn chế về tỷ lệ sở hữu.

Để thị trường hoạt động hiệu quả, tổ chức phát hành phải có nghĩa vụ thực hiện 2 hoạt động quan trọng là hoạt động tạo lập thị trường và phòng ngừa rủi ro (hedging) nhằm cung cấp thanh khoản cho thị trường, cũng như đảm bảo có đủ tài sản cho nhà đầu tư thực hiện quyền (chi tiết về hoạt động tạo lập thị trường và phòng ngừa rủi ro của tổ chức phát hành sẽ được
giới thiệu trong những bài viết tiếp theo).

Thực hiện quyền:

Đây là khâu cuối cùng đối với từng vòng đời của chứng quyền. Sau thời gian niêm yết, các chứng quyền sẽ đáo hạn và quy trình thực hiện quyền của nhà đầu tư xảy ra. Khi đó, tổ chức phát hành, thành viên giao dịch, lưu ký, có trách nhiệm phối hợp với Trung tâm Lưu ký chứng khoán để thực hiện thanh toán tiền, hoặc chuyển giao tài sản cơ sở cho nhà đầu tư. 

Nhà đầu tư chỉ được yêu cầu thực hiện quyền đối với các chứng quyền trong trạng thái có lãi tại ngày thực hiện. Trường hợp nhà đầu tư không yêu cầu thực hiện quyền, những chứng quyền trong trạng thái có lãi vẫn sẽ được tổ chức phát hành thanh toán tiền (khoản chênh lệch giữa giá thanh toán và giá thực hiện của chứng khoán cơ sở) cho nhà đầu tư.

>> Liên hệ Mua bán cổ phiếu - Tư vấn đầu tư - Ủy thác đầu tư

  Sở GDCK TP.HCM (HOSE)

ĐTCK

TTCK Việt Nam sắp có thêm một sản phẩm mới vô cùng hấp dẫn

Chứng quyền có bảo đảm (CW) đã có đủ cơ chế cho phép chào bán, niêm yết, tổ chức giao dịch và thanh toán trên TTCK, đem đến cho thị trường và công chúng đầu tư một sản phẩm mới mang hơi hướng của sản phẩm phái sinh.

Sau một thời gian dài được thị trường trông đợi, Thông tư hướng dẫn chào bán và giao dịch chứng quyền có bảo đảm (CW- Covered Warrant) đã chính thức được Bộ Tài chính ký ban hành (Thông tư số 107/2016/TT-BTC) ngày 29/6/2016 và có hiệu lực từ ngày 1/1/2017.
Theo đó, chứng quyền có bảo đảm (CW) đã có đủ cơ chế cho phép chào bán, niêm yết, tổ chức giao dịch và thanh toán trên TTCK, đem đến cho thị trường và công chúng đầu tư một sản phẩm mới mang hơi hướng của sản phẩm phái sinh gần giống hợp đồng quyền chọn cổ phiếu, được coi là sản phẩm “bước đệm” cho triển khai thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam.

Bài viết này xin tóm lược một số điểm chính của Thông tư.

Các sản phẩm chứng quyền 

Chứng quyền có bảo đảm được chào bán và giao dịch gồm 2 loại:

- Chứng quyền mua là loại chứng quyền mà người sở hữu chứng quyền được quyền mua;

- Chứng quyền bán là loại chứng quyền mà người sở hữu chứng quyền được quyền bán một số lượng chứng khoán cơ sở theo mức giá thực hiện hoặc nhận khoản tiền chênh lệch khi giá (chỉ số) của chứng khoán cơ sở thấp hơn giá thực hiện (chỉ số thực hiện) tại thời điểm thực hiện.
Quy định tại Thông tư cũng cho phép CTCK được lựa chọn kiểu CW: (i) Kiểu Mỹ, người sở hữu chứng quyền được thực hiện quyền trước hoặc tại ngày đáo hạn; (ii) Kiểu châu Âu, người sở hữu chứng quyền chỉ được thực hiện quyền tại ngày đáo hạn.

Tài sản cơ sở của chứng quyền

Tài sản cơ sở của chứng quyền phải là chứng khoán trong danh sách chứng khoán đáp ứng điều kiện chào bán chứng quyền:

- Là cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam đáp ứng tiêu chí về mức vốn hóa thị trường, mức độ thanh khoản, tỷ lệ tự do chuyển nhượng, kết quả hoạt động kinh doanh của tổ chức phát hành chứng khoán cơ sở và các tiêu chí khác theo quy chế của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước;
- Chứng chỉ quỹ ETF niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán tại Việt Nam.
- Chỉ số chứng khoán do SGDCK tại Việt Nam xây dựng hoặc phối hợp xây dựng và quản lý cùng tổ chức quốc tế sau khi đã được UBCKNN chấp thuận;

Các chứng khoán cơ sở này không đang trong tình trạng bị cảnh báo, kiểm soát, kiểm soát đặc biệt, tạm ngừng giao dịch, không trong diện hủy niêm yết theo quy chế của SGDCK. Tổ chức phát hành không được chào bán chứng quyền dựa trên cổ phiếu của chính tổ chức phát hành và chứng khoán của tổ chức là người có liên quan của tổ chức phát hành theo quy định tại Luật Chứng khoán.

Chào bán, niêm yết, giao dịch và thanh toán chứng quyền

Tổ chức chào bán chứng quyền là các công ty chứng khoán đáp ứng các điều kiện theo quy định tại Khoản 21 Điều 1 Nghị định số 60/2015/NĐ-CP. Để được chào bán chứng quyền, các CTCK này phải gửi hồ sơ đăng ký chào bán chứng quyền lên UBCK để xin phép chấp thuận, trong hồ sơ chào bán, CTCK phải chuẩn bị Bản cáo bạch chào bán CW giống hồ sơ chào bán cổ phiếu.

CTCK phải đáp ứng các quy định về hạn mức chào bán như:

- Hạn mức về số lượng cổ phiếu quy đổi từ các chứng quyền đã phát hành của tất cả tổ chức phát hành (kể cả chứng quyền dựa trên chứng chỉ quỹ ETF mà cổ phiếu đó là thành phần của chỉ số tham chiếu);
-Hạn mức về số lượng cổ phiếu quy đổi từ chứng quyền trong một đợt chào bán của một tổ chức phát hành so với tổng số cổ phiếu tự do chuyển nhượng;
- Hạn mức tổng giá trị chứng quyền đã phát hành và đăng ký phát hành của một tổ chức phát hành.

CTCK chỉ được chào bán bổ sung khi số lượng chứng quyền đang lưu hành vượt quá 80% số lượng chứng quyền đã phát hành và thời gian đến ngày đáo hạn lớn hơn 30 ngày. Sau khi hoàn tất chào bán, CTCK gửi hồ sơ đăng ký niêm yết tới SGDCK để xin niêm yết và chính thức giao dịch trên SGDCK.

Giao dịch chứng quyền trên SGDCK được thanh toán tại Trung tâm Lưu ký chứng khoán (TTLKCK) theo quy chế của TTLKCK.

Tổ chức phát hành có nghĩa vụ thực hiện chứng quyền theo một trong các phương thức:

- Chuyển giao chứng khoán cơ sở.
- Hoặc thanh toán tiền. Trong đó, trường hợp chứng quyền phát hành dựa trên chứng khoán cơ sở là chỉ số chứng khoán; hoặc khi việc thực hiện chứng quyền theo hình thức chuyển giao chứng khoán cơ sở cho nhà đầu tư nước ngoài dẫn tới vượt tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa đối với chứng khoán cơ sở thì phương thức thanh toán bằng tiền phải được thực hiện.

Nhà đầu tư nước ngoài được mua bán chứng quyền không bị hạn chế tỷ lệ sở hữu.

Hoạt động tạo lập thị trường của tổ chức phát hành chứng quyền

Theo quy định tại Thông tư, tổ chức phát hành chứng quyền (CTCK) có trách nhiệm thực hiện hoạt động tạo lập thị trường để tạo thanh khoản cho chứng quyền mà tổ chức đó phát hành. Giao dịch tạo lập thị trường thực hiện trên tài khoản tự doanh của tổ chức phát hành theo quy chế của Sở Giao dịch chứng khoán. Chứng quyền trong tài khoản tự doanh của tổ chức phát hành dùng cho hoạt động tạo lập thị trường không được sử dụng để cầm cố, thế chấp, ký quỹ, cho vay hoặc làm tài sản đảm bảo.

Quy định về quản trị rủi ro

Nhằm bảo vệ lợi ích của nhà đầu tư, Thông tư quy định, tổ chức phát hành chứng quyền sau khi được cấp Giấy chứng nhận chào bán chứng quyền phải ký quỹ bảo đảm thanh toán tại ngân hàng lưu ký hoặc có văn bản xác nhận bảo lãnh thanh toán của ngân hàng lưu ký.

Giá trị tài sản bảo đảm ban đầu tối thiểu là 50% giá trị loại chứng quyền dự kiến chào bán. Đối với chứng quyền đang lưu hành, tổ chức phát hành phải đảm bảo có đủ số lượng chứng khoán cơ sở theo các phương án phòng ngừa rủi ro quy định tại Thông tư.

Giao dịch phòng ngừa rủi ro thực hiện trên một tài khoản giao dịch độc lập chỉ dành riêng cho hoạt động phòng ngừa rủi ro hoặc trên tài khoản tự doanh của tổ chức phát hành. Hoạt động phòng ngừa rủi ro của tổ chức phát hành bao gồm các giao dịch mua, bán, vay và các giao dịch khác phù hợp với quy định pháp luật.

>> Mở tài khoản chứng khoán - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán

 Trà My

Theo Trí thức trẻ

Bứt phá từ nội lực

Thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá là 1 trong 5 thị trường thế giới có mức tăng trưởng cao nhất và có mức sinh lời lớn nhất trong quý II/2016 tại khu vực Đông Nam Á

“Mặc dù chịu nhiều tác động bởi tình hình thế giới, nhưng TTCK Việt Nam vẫn hồi phục nhanh chóng và duy trì được tốc độ tăng trưởng khá. Chỉ số VN-Index đã đạt mức đỉnh trong 8 năm trở lại đây (kể từ tháng 3/2008), thanh khoản tăng mạnh, mức vốn hóa thị trường đạt mức cao nhất trong 6 năm trở lại đây. TTCK Việt Nam được đánh giá là 1 trong 5 thị trường thế giới có mức tăng trưởng cao nhất và có mức sinh lời lớn nhất trong quý II/2016 tại khu vực Đông Nam Á”, Chủ tịch UBCKNN, ông Vũ Bằng cho biết.

 Ảnh minh họa

Theo tính toán của UBCKNN, đến nay, chỉ số VN-Index đã tăng khoảng 13,8%, HNX-Index tăng khoảng 4% so với cuối năm 2015. Mức vốn hóa thị trường đạt 1.590 nghìn tỷ đồng, tương đương 38% GDP, tăng 17% so với cuối năm 2015; Thanh khoản thị trường tăng mạnh, giao dịch bình quân 1 phiên đạt gần 6.200 tỷ đồng, tăng 25% so với năm trước, trong đó giao dịch trái phiếu Chính phủ tăng 34%; giao dịch cổ phiếu tăng 16% so với năm trước;

Huy động vốn 7 tháng đầu năm ước tăng 81% (đạt gần 254,5 nghìn tỷ đồng); Đấu giá cổ phần hoá cho 58 DNNN với tổng giá trị đạt 5.291 tỷ đồng, tăng 75% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ thành công đạt 66%; 21 đợt đấu giá thoái vốn Nhà nước với tổng giá trị 1.899 tỷ đồng, tăng 112%, tỷ lệ thành công đạt 73%.

6 tháng đầu năm, dòng vốn đầu tư nước ngoài vào thuần tăng 3,5 lần so với cùng kỳ năm 2015. Giá trị danh mục của NĐTNN đến tháng 6 đạt trên 16 tỷ USD - mức cao nhất từ trước đến nay.

Đạt được kết quả tích cực này, theo ông Vũ Bằng là do Chính phủ nhiệm kỳ mới đã liên tục phát đi những thông điệp tích cực hỗ trợ DN, cải thiện môi trường kinh doanh, xây dựng nền hành chính kiến tạo, phục vụ.

Mặc dù tăng trưởng kinh tế trong nước có bị chậm lại, nhưng đã xuất hiện nhiều yếu tố tích cực như tình hình sản xuất công nghiệp 6 tháng 7,5% so với cùng kỳ; Chỉ số PMI của ngành sản xuất trong tháng 5 và 6 đều ở trên mức 52 điểm; Lạm phát duy trì ở mức kiểm soát, CPI bình quân 7 tháng tăng 1,82%. Bên cạnh đó, việc thu hút dòng vốn FDI tăng mạnh với vốn đăng ký đạt hơn 12,9 tỷ USD, tăng 46,9% so với cùng kỳ, hay việc đẩy nhanh giải ngân vốn tài khóa cũng tạo kỳ vọng sẽ thúc đẩy tăng trưởng.

Cùng với đó, tăng trưởng tín dụng 7 tháng đạt 8,54%, tăng cao hơn so với cùng kỳ. Cán cân thương mại thặng dư 1,8 tỷ USD, tạo điều kiện để tăng dự trữ ngoại hối và làm giảm áp lực tỷ giá. Mặt bằng lãi suất liên ngân hàng tiếp tục giảm mạnh trong tháng 7/2016. Lãi suất bình quân liên ngân hàng giảm xuống còn 1,2% và đây là mức thấp nhất trong 2 năm trở lại đây (cùng kỳ năm trước là 2,28%)... Tất cả những điều đó cũng đã góp phần quan trọng tạo nên sự bứt phá của TTCK thời gian qua.

Hoạt động của các công ty niêm yết có sự cải thiện so với cùng kỳ, doanh thu tăng bình quân 6,8%, lợi nhuận sau thuế quý II tăng 16,45% so với quý I; hàng tồn kho giảm 72%. Cùng với đó, các giải pháp tái cấu trúc, tháo gỡ khó khăn cho DN, các giải pháp hỗ trợ thị trường, cũng như phát triển các sản phẩm mới (phái sinh, covered warrant...) đã được triển khai cũng tạo những cú hích nhất định cho TTCK phát triển.

Nhấn mạnh các giải pháp trong những tháng cuối năm, Chủ tịch UBCKNN cho biết đơn vị này sẽ tiếp tục hoàn thiện khung pháp lý, cơ chế, chính sách như: Xây dựng kế hoạch sửa đổi Luật Chứng khoán; Tiếp tục hoàn thiện và trình Chính phủ ban hành Nghị định sửa đổi Nghị định 108 và Nghị định về quản trị công ty; Ban hành các thông tư sửa đổi liên quan đến Nghị định sửa đổi Nghị định 108; Hoàn tất các quy chế, quy trình cho TTCK phái sinh, cho sản phẩm mới covered warrant.

Về cơ sở hàng hóa, UBCKNN sẽ tiếp tục đẩy mạnh công tác cổ phần hóa, thoái vốn của các DNNN theo tinh thần Quyết định 51 và gắn với việc niêm yết,  đăng ký giao dịch theo Nghị định 60. Đồng thời, bổ sung chế tài xử lý các DNNN cổ phần hóa không hoặc chậm thực hiện niêm yết/đăng ký giao dịch...

Thời Báo Ngân Hàng

>> Mở tài khoản chứng khoán - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán - Ủy thác đầu tư

Thị trường chứng khoán sắp có những đổi thay

(TBKTSG Online) - Những kỳ vọng lâu nay của giới tài chính về thị trường chứng khoán (TTCK) có dấu hiệu dần được đáp ứng. Họ đang mong những chuyển biến diễn ra nhanh hơn.

Thay đổi ngân hàng thanh toán cho thị trường TPCP

Ngân hàng thanh toán cho thị trường trái phiếu Chính phủ (TPCP) sẽ chuyển từ Ngân hàng thương mại cổ phần Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) sang Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nước (NHNN) vào đầu năm 2017, theo quyết định phê duyệt đề án về việc này vừa được Bộ Tài chính và NHNN ban hành. Đầu tháng 7 tới, các bên liên quan (Bộ Tài chính, NHNN, Trung tâm Lưu ký, BIDV) sẽ có buổi làm việc với các thành viên thị trường để bắt đầu triển khai đề án, rà soát lại các văn bản pháp lý để sửa cho phù hợp, đặc biệt các đơn vị sẽ điều chỉnh về công nghệ để “tứ giác kết nối” (gồm NHNN, Trung tâm Lưu ký, sở giao dịch chứng khoán, tổ chức tài chính - ngân hàng) có thể vận hành trơn tru sau ngày chuyển địa chỉ thanh toán.

“Chính phủ phải có sự điều chỉnh và sắp xếp lại kênh thanh toán này bởi theo thông lệ quốc tế, ngân hàng trung ương với tư cách người cho vay cuối cùng trên thị trường tiền tệ mới là đơn vị thích hợp để đảm trách phần việc này”, một nguồn tin liên quan chia sẻ với TBKTSG.
Theo đó, thứ nhất, chỉ khi thực hiện việc thanh toán này, NHNN mới quản lý được các dòng tiền chu chuyển của TPCP trên cả hai thị trường đấu thầu trái phiếu sơ cấp và giao dịch trái phiếu thứ cấp. Trong quá trình đó họ cũng phát huy được vai trò quản lý nhà nước, liên kết chính sách tiền tệ với chính sách tài khóa chặt hơn và từ đó có hành vi phù hợp hơn trên thị trường mở (OMO) hay thị trường chiết khấu, tái cấp vốn. Việc này giúp NHNN tăng cường sự kiểm soát với thị trường tiền tệ nói riêng và thị trường tài chính nói chung, đặc biệt khi thị trường có sự thiếu hụt thanh khoản.

Thứ hai, dưới góc nhìn của các thành viên khác trên thị trường tài chính, sự chuyển giao sẽ khiến họ cảm thấy công bằng, minh bạch và an toàn hơn. Khối lượng giao dịch của thị trường trái phiếu rất lớn, hàng chục ngàn tỉ đồng mỗi ngày. Khi là ngân hàng quản lý thanh toán, BIDV được sử dụng số dư tiền trên tài khoản và được phí dịch vụ về thanh toán. Với phần lớn các ngân hàng thương mại khác tham gia thị trường, việc bị buộc thanh toán qua một ngân hàng khác khiến họ cảm thấy không công bằng.

Sẽ có sản phẩm mới

Sẽ có thêm nhiều sản phẩm mới trên thị trường chứng khoán từ nay tới hết 2017 là thông điệp từ đại diện Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) - ông Nguyễn Sơn, Trưởng ban Phát triển thị trường.

Có hai nhóm sản phẩm mới đang được xây dựng và hy vọng sẽ gây hiệu ứng trên thị trường. “Nhóm thứ nhất là sản phẩm tài sản cơ cấu, như ETF (đã ra mắt), chứng quyền có đảm bảo (Covered Warrant - CW), chứng chỉ lưu lý toàn cầu (GDR), chứng chỉ lưu ký TPCP Việt Nam (GDN). Đây là những sản phẩm được thiết kế nhằm tạo thêm công cụ cho nhà đầu tư cũng như các nhà phát hành và các tổ chức trung gian đứng ra làm việc đó”, ông Sơn nói.

Nhóm thứ hai, theo ông Sơn, là những sản phẩm liên quan đến nhóm phái sinh. Đầu năm 2017, UBCKNN sẽ triển khai hai sản phẩm đơn giản nhất trong nhóm phái sinh là hợp đồng tương lai dựa trên chỉ số (Index futures) và hợp đồng tương lai dựa trên TPCP (Bond futures). Đây là những sản phẩm có tính ổn định, người tham gia đầu tư chuyên nghiệp hơn và khả năng thao túng vào sản phẩm cơ sở ít hơn sản phẩm cổ phiếu đơn lẻ. Sau khi triển khai hai sản phẩm này, cơ quan vận hành thị trường sẽ tiến tới đưa ra những sản phẩm phức tạp hơn như quyền chọn dựa trên chỉ số - là công cụ đã phát triển trong các thị trường khu vực với giao dịch lớn. Vài ba năm tiếp theo sẽ có sản phẩm quyền chọn dựa trên cổ phiếu hoặc dựa trên các hợp đồng tương lai của trái phiếu.

Sản phẩm phái sinh là công cụ phòng vệ rủi ro, cũng là công cụ đầu cơ để gia tăng lợi ích. Để chuẩn bị cho việc này, Trung tâm Lưu ký đang phải xây dựng CPP (hệ thống bù trừ đối tác trung tâm) vì chỉ có CPP mới làm được thanh toán đối với phái sinh.

Ngoài ra, UBCKNN cũng song song phát triển các nghiệp vụ, công cụ mang hiệu ứng đòn bẩy, ví dụ cho phép giao dịch chứng khoán trong ngày, cho phép bán chứng khoán trên đường về, cho phép phát triển thêm các công cụ hỗ trợ thị trường như hệ thống vay và cho vay chứng khoán để hỗ trợ bù đắp các thiếu hụt trong thanh toán của nhà đầu tư. Vay để bán trái phiếu được hiểu như là bán khống có đảm bảo. Công cụ cho phép tổ chức vay TPCP bán lại đang rất có tiềm năng và đang được UBCKNN lấy ý kiến của thị trường, sau đó sẽ trình Bộ Tài chính.

Tuy nhiên, những sản phẩm trên chủ yếu hướng đến phục vụ các nhà đầu tư tổ chức. Nó đòi hỏi vốn lớn, thời gian dài, lợi suất không cao, tính toán phức tạp nên nhà đầu tư cá nhân không ưu ái. Chính vì thế, một số công ty chứng khoán, quỹ đầu tư đang nghiên cứu các sản phẩm chứng khoán hóa các khoản vay bất động sản thành công cụ nợ và đưa vào giao dịch trên thị trường. Đó là một trong những sản phẩm tháo gỡ ngòi nổ và cung cấp vốn cho bất động sản nếu thành công.

Theo các chuyên gia tài chính, ngoài một số chướng ngại về khung pháp lý chưa được các bộ, ngành liên quan phối hợp khai thông, có vẻ tâm lý của nhà đầu tư Việt Nam vẫn thích sản phẩm đơn giản, có tính đầu cơ cao hơn là sản phẩm đầu tư, đồng thời có thể rút vốn sớm, nên sản phẩm tài chính càng hiện đại thì khả năng hấp thụ của thị trường càng chậm. Họ không hy vọng các sản phẩm mới lạ với Việt Nam nhưng không xa lạ với thị trường thế giới như “bond futures”, “index futures” khi đưa ra sẽ được thị trường hấp thụ ngay. Nhưng có còn hơn không. “Việt Nam cần thêm sự đào tạo và cần tạo ra không khí tài chính chuyên nghiệp hơn nữa, khi đó thị trường mới thẩm thấu dần dần những sản phẩm mới”, lãnh đạo một ngân hàng nhận xét.

>> Mở tài khoản chứng khoán - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán

Chứng quyền có đảm bảo: Lãi vô hạn, lỗ giới hạn

 Chứng quyền có bảo đảm (covered warrant) kỳ vọng sẽ sớm được áp dụng trên thị trường bởi sản phẩm phái sinh đơn giản này có tính hấp dẫn với nhà đầu tư nhờ đặc điểm ít rủi ro, nhưng mang lại tỷ suất lợi nhuận lớn. 

Tại Hội thảo lấy ý kiến các thành viên thị trường cho dự thảo Thông tư hướng dẫn chào bán và giao dịch chứng quyền có bảo đảm do Sở GDCK TP. HCM (HOSE) tổ chức cuối tuần qua, TSKH Nguyễn Thành Long, Phó chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước nhấn mạnh, việc xây dựng dự thảo đã đi đến giai đoạn cuối và lợi thế của sản phẩm này là có thể áp dụng được ngay trên nền hạ tầng kỹ thuật của thị trường hiện nay.

Các CTCK đều cho rằng, chỉ cần vài buổi tập huấn cho nhà đầu tư là có thể triển ngay được sản phẩm này. Ông Nguyễn Kim Long, Phụ trách Pháp chế CTCK SSI cho biết, để chuẩn bị góp ý cho dự thảo thông tư này, SSI đã họp nội bộ và phản ứng của môi giới và khách hàng rất tích cực bởi covered warrant dễ hiểu với nhà đầu tư và có ưu thế “lãi vô hạn và lỗ giới hạn”, nếu lỗ nhà đầu tư chỉ lỗ trên khoản tiền bỏ ra như đầu tư chứng khoán thông thường. Vì thế, ông Kim Long đề nghị nên bỏ quy định NĐT phải ký cam kết chịu rủi ro trước khi đầu tư. Kiến nghị này được Phó chủ tịch UBCK Nguyễn Thành Long cho rằng hợp lý. 

Một vấn đề mà đại diện SSI muốn Ban soạn thảo lưu tâm khi quy định các điều kiện tổ chức phát hành covered warrant để sản phẩm hấp dẫn. Nếu đặt điều kiện tổ chức phát hành không phải là người biết thông tin nội bộ của tổ chức phát hành chứng khoán cơ sở trong vòng 6 tháng thì khi phát hành covered warrant, CTCK phải cân nhắc lựa chọn với tư vấn, tự doanh, môi giới… xem làm cái nào có lợi hơn. 

Chẳng hạn, nếu làm tư vấn thì không được phát hành covered warrant trong vòng 6 tháng tiếp. Hay như quy định CTCK phải ký quỹ 30% giá trị covered warrant  phát hành trong ngân hàng lưu ký cũng buộc CTCK phải cân nhắc số tiền đó đưa vào margin hay tự doanh chứng khoán cơ sở có lợi hơn.

Ông Long nhấn mạnh, tỷ lệ  ký quỹ 30% giá trị chứng quyền trong dự thảo theo thông lệ quốc tế là rất nhỏ so với giá trị chứng khoán cơ sở. 

“Covered warrant rủi ro với tổ chức phát hành rất lớn, nên nguyên tắc là nguồn gốc phát sinh rủi ro ở đâu thì cơ quan quản lý phải tìm cách để hạn chế ở đó, tránh rủi ro cho cả hệ thống. Chúng tôi còn đang e ngại con số này chưa đủ để phòng ngừa rủi ro. Tuy nhiên, ban soạn thảo cũng sẽ ghi nhận các ý kiến của các thành viên để cân nhắc các điều kiện phù hợp”, ông Long nói.

 

Ông Tuấn Anh, đến từ CTCK VNDS băn khoăn, khi phát hành covered warrant thì CTCK phải rất hiểu về cổ phiếu đại diện cho sản phẩm đó, nhưng quy định tổ chức phát hành không được là tổ chức liên quan đến doanh nghiệp sẽ dẫn đến việc CTCK không hiểu tổ chức phát hành tài sản cơ sở thì không thể đặt giá hợp lý cho sản phẩm.

 

Ông Nguyễn Thành Long cho rằng, lo ngại này là rất hợp lý, tổ chức phát hành có thể tự tin là mình không làm giá, nhưng phía cơ quản quán lý cần quan sát cả hai phía và đưa ra các quy định ngăn ngừa. Bà Nguyễn Việt Hà, thành viên HĐQT của HOSE bổ sung, quy định CTCK không được làm cổ đông nội bộ của doanh nghiệp nhằm hạn chế tình trạng thao túng giá chứng khoán. CTCK phát hành cần thời gian đánh giá chính xác và đưa ra giá phù hợp cho chứng khoán cơ sở. 

Trong quy chế của HOSE về sản phẩm sẽ đưa ra các quy định về hành vi của nhà tạo lập thị trường như giới hạn về mức giá. Theo kinh nghiệm của các Sở GDCK trong khu vực, không phải bất kỳ mức giá nào nhà tạo lập cũng được phép chào. Dựa trên một chứng khoán cơ sở, sẽ có nhiều CTCK phát hành covered warrant, tức tính cạnh tranh trên thị trường sẽ làm giá chào của các CTCK sát hơn với giá thực tế của một chứng khoán.

 

Về giới hạn covered warrant phát hành không quá 20% số lượng chứng khoán làm tài sản cơ sở,  đại diện các CTCK băn khoăn: Nếu số lượng đăng ký của nhà phát hành lớn hơn thì UBCK sẽ lựa chọn thế nào? Ông Long cho rằng, có thể theo tiêu chí FIFO, tức nộp hồ sơ trước được ưu tiên trước. Trước ý kiến cho rằng, rất khó để xác định được thời gian nhận hồ sơ, Ủy ban có thể áp dụng cơ chế “đấu thầu” dựa trên sản phẩm nào có lợi cho nhà đầu tư, ông Long cho rằng, đây là ý kiến hay.

 

Chia sẻ về kinh nghiệm quốc tế trong triển khai sản phẩm chứng quyền có đảm bảo, bà Hà cho biết, tại thị trường Đài Loan, sau 14 năm phát triển, đến cuối năm 2014, họ có 18.900 covered warrant đang niêm yết trên thị trường. Là thị trường đi sau, những người xây dựng hành lang pháp lý cho sản phẩm này cũng đã rút kinh nghiệm từ các thị trường khác để đi tắt mà vẫn an toàn cho thị trường.

Nhã An - Thu Hương

ĐTCK

>> Mở tài khoản chứng khoán - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán

Thêm động thái của UBCK trong việc xây dựng sản phẩm mới cho TTCK

Các chuyên gia cho rằng, chứng quyền có bảo đảm cung cấp một công cụ phòng vệ rủi ro tốt hơn cho nhà đầu tư khi xác định được khoản lỗ tối đa

Ngày 08/01/2016, Sở Giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) đã phối hợp với UBCK Nhà nước tổ chức buổi hội thảo “Lấy ý kiến đối với Dự thảo thông tư hướng dẫn chào bán và giao dịch chứng quyền có bảo đảm” nhằm trực tiếp lấy ý kiến của các thành viên thị trường đối với Dự thảo này.

Định nghĩa về sản phẩm chứng quyền có bảo đảm (Chứng quyền, Covered Warrant) đã được bổ sung trong Nghị định số 60/2015/NĐ-CP sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị định 58/2012/NĐ-CP. Theo đó, chứng quyền là chứng khoán có tài sản đảm bảo do CTCK phát hành, cho phép người sở hữu được quyền mua (chứng quyền mua) hoặc được quyền bán (chứng quyền bán) chứng khoán cơ sở cho tổ chức phát hành chứng quyền đó theo một mức giá đã được xác định trước, tại hoặc trước một thời điểm đã được ấn định, hoặc nhận khoản tiền chênh lệch giữa giá thực hiện và giá chứng khoán cơ sở tại thời điểm thực hiện.

Công cụ tài chính này có tính chất như một quyền chọn được phát hành bởi một ngân hàng đầu tư hay một công ty chứng khoán. Các chuyên gia cho rằng, chứng quyền cung cấp một công cụ phòng vệ rủi ro tốt hơn cho nhà đầu tư khi xác định được khoản lỗ tối đa. Theo lý thuyết, đầu tư vào chứng quyền mua có thể mang lại lợi nhuận không hạn chế trong khi khoản lỗ tối đa được cố định, đó chính là khoản chi phí để mua chứng quyền.

Ví dụ, trong trường hợp thị trường diễn biến không như dự đoán, nhà đầu tư có thể bán lại Chứng quyền để bù đắp chi phí ban đầu hoặc nắm giữ đến khi đáo hạn và chịu khoản lỗ tối đa là chi phí mua ban đầu.

Buổi Hội thảo ngày 8/1 của UBCK là một dấu mốc quan trọng cho thấy cơ quan quản lý đang đẩy mạnh việc quản lý xây dựng các văn bản pháp lý và chuẩn bị các điều kiện để triển khai sản phẩm ra thị trường.

Tú Linh

Theo Trí thức trẻ/UBCK

>> Mở tài khoản chứng khoán - Tư vấn Đầu tư Chứng khoán